窦尔翔：供应链金融的“节、环、链、域”性

供应链金融中间的链，主要是从物流金融来说的，这是金融长袖善舞的重要领域，但更加有前途的研究是“产业链金融”，即从价值链管理的角度研究金融作用的机理。也就是说，传统的供应链金融在产业链意义上实际上是“节金融”，即在促进需求侧融资。中国式发展金融学认为，可以在此基础上拓展出“环”、“链”、“域”等更加本质的金融性态。

最全的“产业链”从人才的角度看，叫做人才的成长与人才的运用；从产业的角度看，叫做生产力要素的生产和商品的生产。而后者又分为新商品的创新生产与老商品的守正生产。只有在这个样一个长周期广视野的视角下，才能充分理解“统一大市场”的精髓。“喝了咱的酒，上下通气不咳嗽。”金融又像船闸效应，只有打开船闸，水才能载物而流动。

在此语境下看，需求侧有了金融服务，供给侧商品才能卖得出去；供给侧有了金融服务，需求侧生产要素才能买得回来。而终究，如果领悟出终极消费者在本质上也是自我劳动力和遗传劳动力的生产者，人类的供求双侧则产生了辩证效应，形成一个供求闭环了。此时，供给侧也是需求侧，反之亦然。金融的要义，在于促进这个闭环的价值循环。

价值循环的表象既是使用价值的循环，也是交换价值即货币的循环，在本质上则是能否基于自然人人本视角在要素进入这条链之前，先导性地建构出这条链。这便是学习、知识、认知、建构、决策的重要性，在元宇宙时代，这个建构更加重要，也是中国包括所有做势的经济者取胜的关键。“成竹在胸”，好用金融画出最美好的价值循环图画。

在现实中，有许多“节点金融”的例子。比如，村落中的“P2P”、合会、马云的花呗、传统银行的信用卡、助学贷款等都是“消费节点金融”的例子。如果将视角从“终极消费节点”转向供给节点，就会出现“双节点金融”从而保障供求顺畅。如马云的阿里小贷呼应花呗、银行同时向建房者和购房者提供贷款，赌场老板同时向庄家和赌者提供融资等。

“双节点金融”是理解“链金融”的钥匙。如果从“全链金融”的视角看，那么我们需要完善的不仅有成熟产业链下的“工匠链金融”，还有“创新链金融”，更有“教育链金融”。如果能对终极消费品进行不断地归类，就能有条不紊地归得三种产业：实业、金融业、信息业，从“三链融合”的视角看，每一种产业都存在一个“道场金融”。

“道场金融”的要义在于“道场”的“先构性”。“统一大市场”就是“道场思维”，如果能精细化地描摹出市场道场的层级节构，就会清晰地计算出任何一种要素离开这个“价值实现道场”的损失，这个损失就是粘度，这个粘度就会转化成“道场建构者”反制要素金融违约的中介物。可见，“道场”本质上是个“价值流通域”，“道场金融”即是“域金融”。

中国式发展金融的要义在于发现了金融的道场特征，发现了金融的域性，从而发现了用要素的价值实现权作为反制要素违约的工具。其意义在于用现金流实现权来作为授信的条件，既体现了金融只与融资者的现金流有关，而不能张冠李戴地用无相关性的价值物做抵押，同时体现了金融与未来有关，这首次显化了供资者火眼金睛的未来现金流的预测能力。